7月28日，全球半导体板块经历了一场惨烈的“黑色星期二”。恐慌情绪从隔夜美股市场迅速传染至亚太股市，引发连锁反应。A股市场半导体、存储芯片、CPO等科技硬件板块全面溃退，科创50指数跌超6%，创业板指跌超7%。这场大跌的核心导火索，直指英伟达一场规模庞大的“资本游戏”。
不过，值得关注的是，今日A股市场指数重挫但个股并未普跌，个股涨跌趋于均衡，市场并非系统性风险释放，呈现典型的"高位科技成长杀跌+低位消费防御崛起"的高低切换行情。
从美股蔓延至亚太市场 “芯片海啸”无一幸免
这场风暴始于隔夜美股。费城半导体指数一度大跌近5%，最终收跌2.23%。存储芯片龙头闪迪暴跌超11%，SK海力士ADR大跌超7%并跌破IPO发行价，英伟达与AMD均跌超5%。
恐慌情绪蔓延至亚太股市，当日，日经225指数收跌3.95%，报62364.92点，触及5月以来最低水平。韩国KOSPI指数收跌10.84%，报6023.66点，本月累跌近30%。其中，SK海力士跌逾14%，三星电子跌超13%。
A股市场同样未能幸免，算力产业链跌幅靠前，中际旭创跌15.69%，新易盛跌17.13%，源杰科技跌16.77%；存储芯片板块全线下跌，兆易创新跌停。前一日上市暴涨599.5%的新股维琪科技，今日直接“30CM”一字跌停，市场情绪之极端可见一斑。
探因：英伟达的“循环融资”魔咒
本轮大跌的核心诱因，指向英伟达正推进的总规模超7500亿美元的AI基础设施投资计划。有消息称，该计划包括与SK集团签订5000亿美元合作协议，以及可能为OpenAI数据中心项目提供高达2500亿美元的担保，甚至额外提供3500亿美元芯片融资。市场人士警告，这种“循环融资”模式存在巨大隐患，因为英伟达投资并入股的企业，通常也会购买其芯片，形成了一个自我循环的资本闭环，存在人为推高AI行业需求与估值的风险。
高盛交易员指出，许多业内人士认为，这可能标志着AI循环融资狂热的顶点。市场对AI资本开支的关注点正从“增速”转向“回报兑现能力”。
此外，市场分析认为，中国半导体产业的加速崛起正在重塑全球竞争格局。长鑫科技登陆科创板首日暴涨465%，总市值突破3.3万亿元；关于国内光刻机取得重要进展的传闻亦在市场发酵。这对日韩存储巨头构成了实实在在的竞争威胁。此外，叠加周三美联储FOMC会议不确定性，以及科技巨头财报密集披露，共同加剧了高估值成长板块的波动。
这些压力叠加，情绪面的恐慌被杠杆资金成倍放大。尤其是算力、存储、AI 芯片前期累计涨幅巨大，赛道内部交易极度拥挤，短期积累大量获利盘，一旦市场情绪转弱，很容易出现一致性卖出行为，开启估值快速出清。
展望：自主可控主线不改，短期阵痛与长期机遇并存
面对半导体存储板块的剧烈波动，各大投资机构对行业未来的周期走势产生了明显分歧。
摩根士丹利在最新报告中指出，由AI驱动的存储行业“超级狂欢”正在临近拐点：他们预计内存合同价格将于2026年第四季度见顶；同时，市场对存储厂商盈利上调率已从92%的高位滑落至77%，三星与SK海力士的估值均出现相应回撤。
大摩强调，高带宽内存的供给硬约束与AI资本开支仍将提供支撑。未来传统商品DRAM与高端存储的市场命运将加速分化，行业呈现“周期拉长”而非“急剧崩盘”的特征。
与之相对，国泰海通证券则对存储周期的持续性持乐观态度，其认为，存储行业已由AI算力投资的“受益方”转变为“制约AI基建的关键瓶颈”，AI需求驱动的结构性短缺仍贯穿全产业链，且供需缺口仍在持续扩大。2026年第三季度合约价涨幅放缓并非见顶信号，预计本轮涨价趋势有望延续至2027年。长期协议的签署并非限制涨价空间，而是让价格走势更具可预判性，即以短期价格弹性换取了中长期盈利与现金流的高确定性。
华安证券也认为，科技公司中报预告显示景气依旧高增亮眼，当前超跌已具备优异入局价值，应聚焦AI产业上中游算力中心及配套硬件等核心方向。
对于投资者而言，在美联储议息会议与巨头财报披露的关键节点，短期波动风险尚存。但多位市场分析人士指出，当市场对利空进行负面解读而非理性分析时，往往意味着情绪底部的临近。在市场恐慌中盲目割肉，或许并非最优选择。
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